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东海证券东海证券紧缩政策效应下降做多信心有望增强

时间:2022-09-21 来源网站:山竹财经网

东海证券:东海证券:紧缩政策效应下降做多信心有望增强

东海证券:东海证券:紧缩政策效应下降做多信心有望增强 更新时间:2011-4-12 11:20:32   清明节后的四个交易日,沪指一举突破3月9日高点,并成功站稳3000点上方。3000点以上的小牛市能持续多久?在接下来的二季度里,权重股是否还能带动市场再次突破前期高点?我们认为,在近期站稳3000点之后,市场做多信心将继续增强,一旦权重股不确定因素稳定下来之后,二季度大盘攀升将是大概率事件。

从当前行业基本面数据来看,3月投资情况出现了启动征兆,并带动了相关投资品需求的恢复。由于相关投资品自2010年11月进入投资淡季后库存较高,因此,投资启动的传导路线为:投资启动,投资品需求上升———库存下降,价格稳定———库存下降至适度水平之下,价格反弹———投资需求和价格预期推动库存上升———生产厂商产能利用率提高。当前来看,部分投资品行业已经进入第二阶段,即库存下降,价格稳定阶段,如钢铁、煤炭,而水泥已经进入价格反弹阶段。3月汇丰中国制造业PMI和物流协会PMI指数均出现回升。进一步验证了我们对二季度国内经济基本面好转的判断。

3月的宏观经济数据将在本周公布,CPI破5似已无悬念,但紧缩政策的预期对大盘的负面影响已经逐渐减缓。再加上本来3月份翘尾因素相比2月份有所回升,市场应能消化利空。不过,稳定物价总水平仍是当前宏观调控的首要任务。因此我们预计二季度货币政策仍将稳中偏紧,法定存款准备金率、利率及汇率都有可能继续提升。

我们认为,目前紧缩政策对市场的影响已经进入第二阶段———预期稳定,对市场的影响下降阶段。3月18日央行公告提高存款准备金率后,各地票据贴现利率仅在22日上升,之后又回落;SHIBOR隔夜利率在21日上升,之后回落;而在25日存款准备金率实际变动日,两者均没有出现上升。这说明存款准备金率的影响在减弱,各类金融机构已准备好应对措施。同时,4月6日加息后6个月票据转贴利率和各期SHIBOR利率并未出现明显上涨,反映市场资金面仍然充裕。因此,我们维持二季度以来对政策进入观察期,政策影响效应下降的判断。

我们认为当前阶段,市场运行轨迹将回归至基本面。在投资引致的去库存———补库存过程中,基本面向好有一定的持续性,可以对二季度市场构成推动因素。

因此我们认为二季度市场仍然以震荡上升攻势为主,主要原因有:第一,在一季度业绩增长预期的背景下,市场的估值吸引力还将进一步提升。第二,政策预期逐渐放缓,大盘蓝筹在此轮行情中发挥了至关重要的作用。同时,石化、钢铁、券商、有色等板块表现活跃,二季度投资启动带动的高景气周期类行业将继续驱动指数上行。第三,各行业十二五规划陆续出台,管理层也指明了未来货币政策发展方向。在近期站稳3000点之后,市场做多信心将继续增加。一旦权重股不确定因素稳定下来之后,二季度大盘攀升将是大概率事件。二季度可以布局二线蓝筹股和政策支撑的周期类行业,如有色金属、煤炭、钢铁等。

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